信捷電氣：PLC邁向工業(yè)領(lǐng)域中高端應(yīng)用

發(fā)布日期：2018-02-07 作者：點(diǎn)擊：

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　　信捷伺服信捷電氣發(fā)布2017年三季報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.39億元,同比增長(zhǎng)37.71%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.98億元,同比增長(zhǎng)52.23%;歸母扣非凈利潤(rùn)為0.85億元,同比增長(zhǎng)35.18%。

　　投資要點(diǎn):

　　受益行業(yè)復(fù)蘇,中小型PLC延續(xù)高滲透率。公司作為國(guó)產(chǎn)PLC龍頭,近年來(lái)市占率維持在5%以上且仍有穩(wěn)步上行空間。上市以來(lái),公司的品牌影響力及市場(chǎng)關(guān)注度提升,進(jìn)一步帶動(dòng)了產(chǎn)品銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。公司三季度單季度營(yíng)收增長(zhǎng)33.03%,較上半年增速有所放緩,但仍高于行業(yè)增速;單季度毛利率達(dá)到44.12%,較上半年有所提升,與中高端產(chǎn)品線滲透率提高有一定關(guān)系。中高端產(chǎn)品的導(dǎo)入也在不斷提升公司在中小型PLC領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步凸顯產(chǎn)品性價(jià)比,對(duì)外資產(chǎn)品進(jìn)口替代空間持續(xù)加大。

　　PLC應(yīng)用不斷豐富,PLC與HMI高度協(xié)同。PLC應(yīng)用范圍逐漸擴(kuò)大,逐步滲透到一些高端應(yīng)用領(lǐng)域,數(shù)據(jù)復(fù)雜且設(shè)備集成度高。PLC于HMI產(chǎn)品具有高度協(xié)同效應(yīng),依靠產(chǎn)品的高可靠和良好兼容性,HMI受PLC帶動(dòng)增長(zhǎng)迅猛。公司著力為客戶打造一站式解決方案,獲得業(yè)內(nèi)的普遍認(rèn)可。預(yù)計(jì)PLC及HMI業(yè)務(wù)全年增速均將維持30%以上。寧波控制柜

　　募投項(xiàng)目進(jìn)展順利,高端伺服及運(yùn)動(dòng)控制爆發(fā)力強(qiáng)。公司一直以來(lái)圍繞PLC為核心,積極延伸應(yīng)用范圍。募投項(xiàng)目方向緊貼行業(yè)升級(jí)發(fā)展的需求,是現(xiàn)有產(chǎn)品的升級(jí)和換代,同時(shí)也是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。伺服領(lǐng)域營(yíng)收規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng),下半年公司高端智能裝備的推出,一定程度上提升了該板塊的毛利率。在高端運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域,公司攻克了機(jī)器視覺(jué)動(dòng)態(tài)引導(dǎo)技術(shù)、多伺服協(xié)同運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)、具有自抗擾性能的伺服控制技術(shù)、圖形化現(xiàn)場(chǎng)快速編程技術(shù)等。自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的運(yùn)動(dòng)總線技術(shù),未來(lái)在中高端應(yīng)用將進(jìn)一步凸顯優(yōu)勢(shì)。

　　期間費(fèi)用小幅下滑,研發(fā)投入持續(xù)加大。前三季度期間費(fèi)率15.91%,同比下降0.9個(gè)pct;研發(fā)費(fèi)用增加帶來(lái)管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.22%;管理費(fèi)用率10.73%。同比下降1.07個(gè)pct;銷(xiāo)售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本維持穩(wěn)定。目前公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健,為長(zhǎng)遠(yuǎn)快速發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別是0.96元,1.25元,1.61元。我們看好公司:1)鞏固在中小PLC的優(yōu)勢(shì),憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)對(duì)歐美、日系企業(yè)的替代。2)享受伺服系統(tǒng)市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利,切入高端伺服市場(chǎng)3)公司接觸下游廣泛,搭配PLC、伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、HMI提供整體工控自動(dòng)化解決方案。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn);2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,PLC、人機(jī)界面等產(chǎn)品價(jià)格大幅下降;3)募投項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)不及預(yù)期;4)大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。